中國資本市場是伴隨著改革開放的進程而不斷發(fā)展完善起來的，借鑒發(fā)達國家在金融市場發(fā)展過程中的經(jīng)驗教訓，將有助于我們更好利用后發(fā)優(yōu)勢，推動資本市場的健康發(fā)展。本輪美國次貸危機所引發(fā)的全球金融動蕩就是一個可以總結經(jīng)驗教訓的鮮活案例。在對金融危機的各類分析中，許多學者已經(jīng)指出了美國存在創(chuàng)新過度的情況，而我國目前仍是金融創(chuàng)新不足，可以利用后發(fā)優(yōu)勢，在風險可測，可控的情況下推動市場健康發(fā)展。本文圍繞著香港地區(qū)發(fā)生的雷曼迷你債事件，來談談金融產(chǎn)品創(chuàng)新中注重投資者適當性的重要意義，希望能對我國即將推進的股指期貨發(fā)展提供參考。

全球金融危機是從雷曼兄弟公司破產(chǎn)為標志而明顯加劇的，雷曼的破產(chǎn)給諸多市場都帶來沖擊，在我國香港市場上，也出現(xiàn)了雷曼迷你債投資者大量投訴事件，引起了各方的廣泛關注。從目前各方報道可以看到，投資者的投訴主要是集中在金融機構銷售不當行為上，不少投資者均誤以為雷曼迷你債是低風險的債券投資品種，本金的安全性是有很好的，但其實雷曼迷你債是一個復雜的信貸掛鉤票據(jù)，其風險遠遠高于傳統(tǒng)意義上的債券。這就給我們提示了一個問題，在金融產(chǎn)品創(chuàng)新過程中一定要高度重視投資者適當性原則，做好信息披露及投資者教育，投資者適當性測評等相關工作。

香港證監(jiān)會及金管局于1月8日公布了就雷曼迷你債券事件的調查報告。兩大機構都建議加強投資產(chǎn)品銷售及風險披露程度。針對調查報告，香港政府也提出了短期具體措施以保障投資者利益，其中包括設立投資者冷靜期，添加衍生品風險提示等。

簡單地說，雷曼迷你債事件的關鍵就是不少香港投資者因為誤解了該債券的風險收益特征而遭受了損失。國內資本市場發(fā)展歷史要短于香港市場，但對投資者的保護工作始終放在重要位置?？梢哉f，投資者是資本市場發(fā)展的重要基石，是市場長治久安和健康發(fā)展的核心所在。中國證監(jiān)會高度重視保護投資者的合法權益，明確“保護投資者利益是我們工作的重中之重”，這一原則已經(jīng)充分貫徹到金融期貨市場的創(chuàng)新發(fā)展中。作為即將推出的資本市場的重要風險管理工具的股指期貨，管理層首先將投資者教育放在首位，發(fā)動期貨業(yè)協(xié)會、各期貨公司開展了廣泛深入的投資者教育工作。

總結香港雷曼事件的經(jīng)驗教訓，在股指期貨創(chuàng)新發(fā)展中要高度重視投資者的適當性原則，可以從投資者教育及開戶環(huán)節(jié)入手，從投資者的金融期貨知識準備，投資所需閑置資金準備，承受風險心理準備等方面入手，使股指期貨這一風險管理工具能夠提供給與之相適當?shù)耐顿Y者手中，從而更好發(fā)揮股指期貨在回避資本市場系統(tǒng)性風險方面的積極功效。